생명보 관련주 주가 정리 동양생명, 삼성생명, 미래에셋생명, 에이플러스에셋

생명보 관련주 주가 정리 동양생명, 삼성생명, 미래에셋생명, 에이플러스에셋

본 글에는 동양생명 주가전망을 포함해 사업분석 그리고 재무분석까지 담겨 있습니다. 최대한 객관적인 자료들에 기반해 작성되지만, 시장 추정 및 기업에 대한 주가전망은 다분히 주관적임을 밝힙니다. 글을 시작하기에 앞서, 모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자기 자신이 지게 됨을 명심하시기 바랍니다. 오늘은 지난번 글에 계속해서 최신 고배당특히 유명해진 동양생명 주가전망을 해보려 합니다. 글의 진행순서는 아래와 같습니다.

동양생명 재무현황

동양생명은 2021년 창사 이래 최고 순이익인 2,756억원을 기록하였는데요. 올해 안 추정 당기순이익도 1,880억원 수준으로 양호할 것으로 기대됩니다. 전체적인 수익성을 살펴보면, 견조한 매출흐름을 보여주고 있는 상태입니다. 영업이익도 2022년 반기까지 1,622억원을 기록하며 뛰어난 모습을 보여주었죠. 작년부터는 영업이익률과 순이익률도 크게 증가한 상황입니다. 안정되는 보험이익과 이자율차손해와 이윤 개선의 공로가 컸습니다.

안전성 지표에서도 유의미한 개선이 진행되면서 있습니다. 동양생명은 금융사이기 때문 단순 부채비율로 건전성 지표를 평가할 수 없습니다.

동양생명 재무분석

성과 지금까지 동양생명의 대내외적 상황과 수익 구성을 살펴보았으며, 이제는 성과 추이를 살펴보겠습니다. 우선, 동양생명은 영업이익과 당기순이익이 계속해서 증가해왔으며, 2022년부터는 점차 감소할 것으로 전망됩니다. 이것은 앞서 언급드렸던 IFRS17 도입으로 인한 책임준비금 적립 등으로 영업이익이 감소하기 때문입니다. 늘어나는 부채에 상응하는 책임준비금을 적립하지 않을 시 RBC비율 및 자산대비 채무 비율이 높아지게 됩니다.

특히 RBC비율이 높을 경우, 보험사 영업에 제제를 받을 수 있으므로 이를 적립하지 않을 수도 없습니다. IFRS17 도입은 이미 유럽이나 미국 등 선진 보험강국에서는 시행중이기에 피할 수 없는 흐름입니다. 다만 이것은 회계적 이슈인 만큼 과연 이것이 실질적으로 영업에 영향을 줄지는 지켜봐야겠습니다.

동양생명 사업분석

동양생명은 국내 생명보험사(생보사) 중에서 국내 시장지배율 약 5.7%(2021년 11월 기준)를 보유한 중소형 생명보험사입니다. 사실 말이 국내 생보사지, 한국스러운 이름과는 다르게 중요한 주주가 아래와 같이 중공 보험사인 다자생명보험(Dajia Life Insurance Co., Ltd, 구 안방생명보험) 및 안방조직 홀딩스입니다. 2015년 동양생명은 다자보험의 전신인 안방보험에 매각된 후로 모두 지분 중 약 75.34%가 중공 보험사 지분으로 구성되어 있는 상황입니다.

현재 동양생명 대표 게다가 중국인 저우궈단(Jou, Gwo-Duan)인 것만 보아도 지배구조를 분명히 알 수 있습니다. 물론 중공 지분이 있다고 해서 나쁘거나 좋다의 판단을 할 수는 없습니다.

동양생명의 투자포인트

악요건 속에서도 선방하고 있는 2022년 성과 추이 2022년 추정 배당수익률은 7.4% (신한금융투자 평가자료) 수익성이 높은 보장성 보험을 통해서 성과 개조 기대감 高 동양생명은 배당주로서 투자 매력이 여전히 높은 상태입니다. 2022년 주식시장 악화에 따라 실적이 저하되는데 했지만, 나름대로 좋은 실적을 유지하고 있는 상태이죠. 이에 따라, 2022년 예상배당수익률도 7.4%정도를 기록할 것으로 예상됩니다.

보험사 상품은 크게 저축성 보험과 보장성 보험으로 구분되는데, 수익성은 보장성 보험이 저축성 보험보다. 큰 편입니다.

동양생명 주가전망(ft.과연 앞으로도 고배당주일까?)

마지막으로 동양생명 주가전망을 해보겠습니다. 2022년 4월 21일 장마감 기준 동양생명 시가총액은 1조 1,166억 원이며 주가는 6,920원에 형성되어 있습니다. 저는 평소에 기업에 대한 적정 시가총액을 구한 뒤에 연관 기업에 대한 주가전망을 해오고 있으며, 이같은 경우애 아래 공식을 활용하고 있습니다. 동양생명의 경우 영업이익치는 IFRS17 도입 영향으로 2021년 대비 하락할 것이지만, 회계적 반영 이슈이지 동양생명의 본질적인 영업 능력이 변하는 것은 아니라고 보기 때문 2021년 영업이윤 수준인 약 3,322억 원을 사용하겠습니다.

멀티플의 경우 동양생명 평균적인 PER인 5배를 사용하도록 하겠습니다. 앞서 말씀드렸듯 대한민국 사업체 평균 멀티플이 10배임을 고려하면 상당히 디스카운트를 받지만, 금융주에 대한 시장 참여자들의 관심도를 무시할 수는 없기에 5배를 사용하겠습니다.

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